Kaldıraçlı bir satın alımda, bir şirket veya yatırım grubu, büyük ölçüde borç parayla bir şirket satın alır. Yeni sahipler daha sonra borcu emekli etmek için edinimin ürettiği nakit akışını kullanır. LBO'lar uzun zamandır işlemlerin kötü işletilen işletmeleri kurtarmanın etkili bir yolunu mu temsil ettiği veya çalışanlar üzerinde sert sonuçlar doğuran açgözlülükle ilgili alıştırmalar olup olmadığı konusunda şiddetli bir tartışma konusu olmuştur. Her iki pozisyon için de güçlü argümanlar var.
LBO Mekaniği
Tipik kaldıraçlı bir satın alımda, alıcı, güçlü bir nakit akışı olan veya en azından bunun için potansiyeli olan bir şirketi hedeflemektedir. Alıcı daha sonra satın almayı finanse etmek için paranın çoğunu ödünç alır ve şirketi teminat olarak kullanır. 2014 yılı itibariyle borç, LeveragedLoan.com tarafından belirtilen S&P Capital IQ verilerine göre ortalama kaldıraçlı satın alma maliyetinin yaklaşık üçte ikisinden oluşmuştur. Ancak, 1980'lerde LBO patlamasının zirvesinde borç, genellikle satın alma maliyetinin yüzde 90'ından fazlasını oluşturuyordu.
Kaldıraçtan Faydalanan Alıcılar
Alıcılar için, LBO'ların tatlı kısmı "kaldıraçlı" olduğu gibi "L" dir. Bu satın alımlar, alıcıların nispeten küçük bir ön yatırımla şirket edinmelerini sağlar. Bu, hedeflenen şirketin yeterince karlı olduğunu kanıtlarsa, paralarından yakışıklı bir şekilde kazanç sağlayabilecekleri anlamına gelir. (Ve "Inc." dergisinin belirttiği gibi, bir şirket muhtemelen sağlıklı kar elde etmediği sürece bir LBO için hedeflenmeyecektir.) Bu, genellikle çok fazla borçlanmaya bağlı önemli faiz maliyetlerini hesaba kattıktan sonra bile geçerlidir.
Maliyet Çok Yüksek olduğunda
Kaldıraçlı bir satın alımda, hedef şirket kendi kazancının maliyetini üstlenir. Şirket uygun şekilde kârlıysa, satın alma borcunu faaliyetlerinden elde ettiği parayla emekli edebilir. Ancak, çok fazla borç, şirketi iflasa zorlayabilir. Örneğin, 1988'de alıcılar bir LBO'da Federated Department Stores zincirini satın aldılar ve yaklaşık yüzde 97 borç aldılar. İki yıl sonra, Federasyon bu borcu karşılamak için yeterli gelir elde edemediğinde, mal sahipleri Bölüm 11 iflas başvurusunda bulundu. Diğer durumlarda, satın alınan şirketler, borçlarını ödemek için çeşitli bölümler, ürün hatları veya satılan diğer ürünlerle parçalandı.
Yapılandırılmış İşlemler
Bazı kötü işletilen şirketler kaldıraçlı satın alımlar için davet edici hedefler belirlemektedir, çünkü yanlış yönetim çoğunlukla üretimdeki verimsizliklere, eski işletme modellerine ve maliyet aşımlarına neden olmaktadır. Satın alma işleminden sonra, yeni sahipler daha etkin yönetim uygulamaları kurabilir ve daha fazla verimlilik ve üretim için işgücünü yeniden yapılandırabilir. Bu gibi değişiklikler derhal karlılığı artırabilir, ancak bunun bir bedeli olabilir. Örneğin, yeniden yapılanma çoğu zaman bir şirketin çalışanlarını ve buna bağlı olarak topluluklarını tahrip edebilen işten çıkarmalar anlamına gelir. Yeni sahipler, önceki yönetimin şirketin sorumluluk ve yükümlülükleri hakkındaki görüşünü paylaşamaz. Kurum kültüründe daha sonra yapılacak herhangi bir değişiklik çalışanların moralini azaltabilir. Öte yandan, yeniliklerin ve gelişmiş uygulamaların getirilmesi, çalışanların yeni girişimin başarılı olmasına yardımcı olmak için birleştiği bir işgücüne enerji verebilir.
