1980'lerde, kaldıraçlı satın alma yatırımcıları FAVÖK adlı yeni bir işletme ölçümü yarattı. Bir satın alımdaki hedef şirketin, şirketin satın alımından kaynaklanacak artan borç için yeterli nakit akışına sahip olup olmayacağını belirlemenin bir yolunu arıyorlardı. FAVÖK, kaldıraçlı satın alımların uygulanabilirliğini teşvik etme amacına hizmet etse de, aldatıcı ve yanıltıcı olduğu söylenen birçok sorunu vardır.
FAVÖK Nedir?
FAVÖK, bir şirketin temel faaliyetlerinden kazancını belirleyen finansal bir araçtır. Alacaklılara ödenen faiz için gider indirimlerini, devletlere ödenen vergileri veya amortisman ve itfa paylarını nakit olmayan indirimleri içermez. FAVÖK, yüzde olarak bildirilen bir oran değil, dolar cinsinden bir hesaplamadır.
FAVÖK, bir şirketin borç yapısı, vergi durumu ve sermaye teçhizatı ve binalar için amortisman yöntemlerinden bağımsız olarak faaliyet gösteren kazançlarıdır. Bir işletmenin yalnızca mal ve hizmetlerinin imalat ve satışından ne kadar kazandığını göstermesi amaçlanmaktadır.
FAVÖK Nasıl Hesaplanır?
Bir şirketin net gelir rakamıyla başlayın. Ardından, işletmenin vergiler, faiz, amortisman ve itfa payları için düşüldüğü tutarları geri ekleyin.
FAVÖK = Net Gelir + Vergiler + Faiz + Amortisman + Amortisman
FAVÖK Hesaplama Örneği
Varsayımcı Şirket ABC'nin gelir tablosunu alın ve FAVÖK'ü hesaplamak için yukarıdaki formülü kullanın.
ABC Şirketi Yıllık Gelir Tablosu
- Gelirleri 1.000.000 $
- İşletme masrafları:
- Maaşlar 500.000
- 250.000 kirala
- İtfa payı 12.500
- Amortisman 37,500
- Faiz ve Vergilerden Önce Kazanç (EBIT) 200.000
- Faiz Giderleri 25.000
- Faaliyet Giderleri (Vergilerden Önce Kazançlar) 175.000
- Vergiler 50.000
- Net Gelir 125.000
FAVÖK'ü bulmak için Net Gelir (125.000 $) alın ve Vergiler (50.000 $), Faiz Giderleri (25.000 $), Amortisman (37.500 $) ve Amortisman (12.500 $) ekleyin. Yukarıdaki formülden, FAVÖK'ü şu şekilde hesaplıyoruz:
FAVÖK = 125.000 ABD Doları + 50.000 ABD Doları + 25.000 ABD Doları + 37.500 ABD Doları + 12.500 ABD Doları = 250.000 ABD Doları
Analiz ve yorumlama
Analistler, aynı sektördeki benzer şirketlerin kar performansını karşılaştırmak için FAVÖK'ü kullanıyor. Her şirketin kendine özgü işlem dışı sorunlarını en aza indirir ve elmalar ile elmalar arasındaki karşılaştırmaları sağlar. Bu, özellikle farklı vergi parantezlerinde faaliyet gösteren şirketleri karşılaştırırken önemlidir.
FAVÖK, bir şirketin satışını analiz ederken veya başka bir şirketle birleştiğinde faydalıdır. Bir firmanın mevcut finansal ve vergi yapısını ortadan kaldırarak, bankacılar şirketin nakit akışını daha iyi bir şekilde görebilir ve kaldıraçlı bir satın alımdan kaynaklanan faiz ve anapara ödemelerine hizmet verebilir.
Uyarılar ve Sınırlamalar
Pek çok analist, FAVÖK'ün bir şirketin performansının güvenilir bir göstergesi olmadığına ve bir firmanın gerçek karının veya finansal sağlığının temsili olamayacağına ve aldatıcı olabileceğine inanmaktadır. GAAP'ta bir terim olarak tanımlanmamıştır; Bu, işletmelerin FAVÖK'ü standart muhasebe ilkelerine uymak zorunda olmadıkları için kendilerine en uygun biçimde raporlamalarını sağlar.
Yüksek bir FAVÖK, şirketin finansal sağlığının iyi olduğu anlamına gelmez. Şirket kitaplarından çok fazla borçlanabilir ve yüksek miktarda faiz ödeyebilir. Nakit akışı ile ilgili yüksek faizli ödemeler, bir işletmenin finansal riskini artırır. Sadece FAVÖK'e bakmak bu riski gizleyecektir; bir şirketin finansal istikrarını daha iyi ölçmek için diğer ölçümlerin de göz önünde bulundurulması gerekir.
FAVÖK, işletme sermayesindeki dalgalanmaları yansıtmamaktadır ve nakit akışının bir ölçütü değildir. Nakit akışı ve kazançlar aynı şey değildir ve iki farklı muhasebe yöntemiyle hesaplanır: nakit ve tahakkuk. FAVÖK tahakkuk yöntemine dayandığından, şirketler tahsil edilmemiş ve nakde çevrilmiş satışları kaydederek FAVÖK'lerini yapay olarak şişirebilirler.
EBITA, 1980'lerde kaldıraçlı satın alımlar konusunda uzmanlaşmış şirketlerin, terimi uzun vadeli karlılığın daha doğru bir tahmincisi olarak kullanmaya başladıkları zaman popüler oldu. Buradaki fikir, bir şirketin doğrudan işin ana faaliyetleriyle ilgili olmayan tüm masrafları ortadan kaldırarak kar elde etme yeteneğini belirlemekti. Ancak, herhangi bir finansal ölçüm gibi, FAVÖK manipülasyon olasılığı nedeniyle diğer önlemler ve daha detaylı analizlerle birlikte kullanılmalıdır.
